紫荆策市：日本福岛海域一鱼种被禁止上市，这三大要素能否阻止核废水排海？

　　2011年3月11日，日本东北部海域发生了强度为里氏9.0级的大地震并发生大规模海啸，福岛核电站事故就此发生。此后2013年至2015年期间，日本产业链受损，出口下滑，导致日本持续超过30年的进出口顺差转为逆差。随后，由于福岛核电站泄露事故影响持续发酵，日本大部分核电站被迫关停，为了弥补电力缺口，不得不大量进口化石燃料重启火力发电，使贸易逆差进一步扩大，也让日元持续承压贬值。一旦日本贬值，美元升值，美日利率走阔，从而刺激套息交易。但是这次与上次不一样的地方是，这次日本产业链并没有受损，出口未必能下滑。但是日本政府正在有意的维持日元低汇率，可以增强出口的竞争力。

2021年4月16日美元兑日元汇率

　　下半年美元加速从新兴国家回流美国已经是大概率事件，进而可能会诱发部分新兴国家经济风险事件，对脆弱的新兴市场受到打击后，大量由日本流入新兴市场的套息交易平仓，可能会使日元升值，日元再次成为“避险货币”。从目前情况来看，如果日元汇率升值，出口导向受阻，经济复苏疲软，会给日本政府施压较大压力。如果日元汇率维持贬值，扩大日美息差走阔，就会对日本政府的债务扩张形成巨大压力，从而引发第三大要素危机政府负债。

　　2020年日本的国债规模已经高达1165万亿日元，IMF对日本债务占日本GDP的比重进行了调查，数据显示：2019年，日本债务总额占GDP的比重约为240%。2020年，日本债务总额继续增长，这一比例已达267%。而且根据IMF预测，在未来的五年里，日本债务总额占据GDP的比重不会低于266%。

数据来源：CEIC数据库

　　同样是发达国家的美国，其债务占据GDP的130%；法国为120%；英国为108%；而德国债务占GDP的比重仅有73.2%，远超60%的国际警戒线。由此可见，日本在发达国家中债务负担之高。

　　日元扩张的信用资产主要是本国国债。换言之，日本政府发行的国债，95%由日本央行及本国企业、居民持有。目前已经陷入了借新债还旧债的恶性循环。日本的信用评级是以其庞大的海外资产和强大的工业基础与制造能力作为保障。以此作为“抵押”的国家主权债务不会轻易违约。为了维护好日元在国际市场上的信用日元汇率稳定是非常重要的，一旦出现大幅贬值就会起到反作用。因为近几年日本外债的增速持续高于海外资产的增速，若未来日本经济增速仍然低迷，相应国民收入增长缓慢，海外资产增速将持续保持低位，而外债快速扩张，长此以往，海外资产可能也难以支撑其外债扩张，从而引发出现债务危机的预期。

　　虽然说日本的债务基本都是内债，但是政府财政支出大幅超出了财政收入部分，也就是常说的赤字率高于了警戒线，2020年日本的赤字率是7.9%，而国际警戒线是3%（核废水排入大海无非就是为了节省成本，如此的逃避责任）。

　　另外日本的老龄化情况十分严重，不仅加大了社会保障支出，而且随着日本劳动力规模逐渐萎缩，在没有重大技术革新的情况下，日本很难找到经济持续增长的新动力，国债偿还率也大幅高于国际公认警戒线10%，所以只能不停地发行新债去还旧债，如此恶性循环。

　　通过以上分析，日本的海外资产占比非常高，因为国内银行是负利率，所以日本国民都将自有资金投资于日本的海外资产，如果日元持续贬值将严重影响海外资产收益，对国内经济与债务造成双重压力。目前虽然核污水还没有正式大范围的排入大海，但是放射性污染已经出现扩散到了北美地区，如果120万吨核废水排入大海，对全球生态以及全人类的健康造成的巨大影响是难以估量的，韩国已经准备将此事上诉荷兰海牙国际法庭，可以预见未来可能有更多的国家要向日本控诉，如果事件进一步超预期的恶化，日本可能会面临来自全球多个国家的巨额赔偿，债务危机爆发，日元信用体系降级，日本经济从复苏再次进入萧条，国际与国内双重压力可能会迫使日本政府妥协或改组。

　　由以上可见，从经济逻辑展开分析，影响日元汇率的三大因素作为导火索，国际政治因素与贸易因素率先点燃，传导至汇率波动带来不同方向的问题蔓延，最终三者共振引起日本经济与债务等多重复杂因素叠加，日本政府在国际社会与国内反对声浪中或许能够作出妥协方案，能够早日阻断核污染给全球带来进一步的伤害。